话
：“快手本次的真实收购价也就在68亿～70亿
金之间，20亿元现金，其余10%众合集团
权价值在48亿～50亿元之间。”“成
价呢？”波尼
察看了下他和任宇的表情，想了想说：“60亿元！”刘治平笑
：“就是100亿金，20亿金，外加10%众合集团份。”但一天都没撑住，收盘时
价回落，又从800亿金上面
下来了。大型并购向来如此，老板动动嘴，下面人跑断
。要知
，众合集团之前B
资的时候可背负着对赌，真实估值目前是达不到400亿金的。”这么理解也没错，但并不是全
。“不
意外的话，应该是必然。”外界一直以为社
是企鹅的
基，游戏是企鹅的现金
。产业互联网，是他非常看好的一个方向。
刘治平面
沉重，“众合集团垄断短视频赛，掌控
大的
量，这也将对企鹅集团带来冲击。波尼
了眉心，“总不可能是100亿元吧？”……
张斐淡淡说
：“凡事过犹不及，快手卖了100亿元，哪怕有30亿元是两年后才能真正到手，也算是值得了！“还真被你猜中了！”
波尼
也有些惊讶，从第一次会面再到成，前后不到两周时间吧！快手那边是直播，拼哆哆是电商。大概就这三
分构成吧！”刘治平带着任宇走
了波尼的办公室，开
第一句就是：“众合集团拿下了快手！”“两年后哦，”波尼
，“那差不多能够把泡沫给消化了。并且众合集团还得
800亿乃至1000亿的营收才行。”全方位的冲击！
不过等各项尽调都完成，大小协议签署完毕，各项工作
接完，起码是一两个月后的事情了。未来，超越游戏成为第一大营收支
也不无可能。”张斐看似锱铢必较，但却懂取舍，知
退。想到羽翼渐丰的锐向集团，波尼
提议：“你们说，我们把锐向并购了怎么样？”刘治平笑
：“不一样的，权易分虽说都是增发10%，但现金易分可是有8亿金
。”张益达没提，自己倒好，主动送上门来了。
风险和收获不成正比嘛！
“他们两家公司是来搞笑的吗？联手炒作一番？”
众合，现在还差得远呢！你给张益达打个招呼吧，新闻稿上面别提什么800亿
金。这完全就是个笑话！别说业内了，就是普通网民也不相信他一家成立时间还不到三家的公司有这么
估值！”其实，这才是企鹅手里真正不显山
的王牌。他们现在号称的800亿
金估值，分起码占据了40%。”“是啊，800亿、1000亿的营收，Pony，你觉得这营收应该
在哪里？”刘治平问。何必再节外生枝，陷自己于危险境地呢？”
“抖视不是开始商业化了吗？肯定是广告啊！
并购对象
业绩承诺或者对赌。苏华
，算是学到了。企鹅的金
科技和企业服务一直没有单列来，在暗中猥琐发育，财报中也仅仅用其他业务一笔带过。刘治平
，“电商300亿，直播200亿，广告500亿。800亿
金是一个关，谁在上面站稳了，谁就是第三大互联网公司。波尼
看着刘治平，嘴微微张开，一副很愕然的样
。“70亿
元！”“众合集团估值800亿
元？”不过张益达就算提了，假如还是100亿
元估值的前提下，他肯定不会签署协议的。刘治平
认同，“对，20亿元现金那分不得假的，其余权分我都觉得有些分。听完刘治平的分析，波尼
若有所思，“照这么说，众合集团非常有希望成为中国第三家估值超千亿金的互联网公司？”算上锐向集团，我们的四大主营收
都跟张益达的产业有直接或者间接冲突。”刘治平卖了一个关
，“你先猜猜看？”刘治平郑重地
了，“千真万确！”1
“一个泡沫没消化，另一个泡沫又
起来了。”刘治平笑
：“张益达应该有分寸，对赌协议上写的是两年内达到800亿金估值。”波尼
摇失笑，“800亿金，真敢啊，千度前两天倒是价达到233元一，市值短暂地冲上了800亿金。另外，可不要忘了，还有一个锐向集团。
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任宇说
：“我一句，蚂蟥金服也不能低估啊，这也是我们的死对。除了金
和企业服务，其他三个主要营收板块：游戏、数字内容、广告都会受到直接或间接的影响。波尼
笑呵呵：“这么搞，还不如快手以60亿元估值卖给众合集团，两家合并后估值480亿金。“你确定没
错？”“不对！”
波尼
，他近来已经在思考ToB方面的战略了。两年后的众合集团完成这个目标不难，抖视的营收对赌就定的200亿，快手那边直播收
已经每月几个亿了，拼哆哆这边GMV也在飞速增长……”所以，我们需要重新审视众合集团与我们的关系。
“这么快？”
金
科技和企业服务的营收增长很快，目前已经快取代数字内容收，成为第二大支
收。企鹅这艘大船要想保持年均百分之好几十的营收增长，就得不断改良或者变换增长引擎。
“还是不对！”
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